چرخش آرام متغیرهای کلان به نفع فلزات؛ فرصت‌ها و ریسک‌های صنعت در سال پیش‌رو

به گزارش پایگاه خبری بازار سرمایه ایران(سنا)، امیرحسین قزوینیان تحلیل‌گر بازارهای کالایی در تحلیلی چشم‌انداز بازار جهانی فلزات را در سال ۲۰۲۶ میلادی مورد بررسی قرار داده است.

این یادداشت تحلیلی را در ادامه می‌خوانید:

بازار کامودیتی‌ها طی سال‌های اخیر تحت تاثیر مجموعه‌ای از عوامل اقتصادی و سیاسی، نوسانات قابل توجهی را تجربه کرده است. تغییرات نرخ بهره، انتشار داده‌های کلان اقتصادی و چشم‌انداز رشد اقتصادهای بزرگ باعث شده مسیر قیمت‌ها در بازار فلزات و سایر کالاهای پایه به طور مداوم دستخوش تغییر شود.

برای ارزیابی چشم‌انداز بازار کامودیتی‌ها و فلزات، ابتدا باید به وضعیت اقتصاد جهانی و سپس به توازن عرضه و تقاضا در بازار فلزات توجه کرد. بررسی اقتصاد آمریکا و چین نقش تعیین‌کننده‌ای دارند و تغییرات شاخص‌های اقتصادی این دو کشور معمولا به سرعت خود را در قیمت کامودیتی‌ها نشان می‌دهد.

چشم‌انداز صنعت فلزات در سال آینده تحت تاثیر شرایط اقتصاد کلان جهانی، سیاست‌های پولی و مالی اقتصادهای بزرگ، تحولات ژئوپلیتیک و تغییرات ساختاری در تقاضای صنعتی قرار دارد. شرایط اقتصاد جهانی پس از چند سال شوک‌های متوالی مانند همه گیری کرونا، جنگ، تورم بالا و سیاست‌های پولی انقباضی، در حال بهبود بوده و چشم‌اندازها نسبت به رشد اقتصادی کشورها بهبود پیدا کرده است. این موضوع می‌تواند باعث روند افزایشی کامودیتی‌ها و بازار فلزات شود. اما شدت رشد انواع فلزات وابسته به عرضه و تقاضای هر کدام است. رشد تولید خودروهای برقی و انتظارات مثبت نسبت به توسعه هوش مصنوعی و فناوری‌های نوین، چشم‌انداز نسبتا مثبتی برای بخشی از بازار فلزات ایجاد کرده است.

یکی از مهم‌ترین متغیرهای اثرگذار بر بازار فلزات، مسیر نرخ‌های بهره در اقتصادهای بزرگ، به‌ویژه آمریکا، چین و اروپا است. پس از دوره‌ای طولانی از سیاست‌های پولی انقباضی که با هدف کنترل تورم اجرا شد، بسیاری از کشورها روند کاهش نرخ بهره را آغاز کرده‌اند و انتظار می‌رود این سیاست در سال آینده نیز ادامه پیدا کند.

روند شاخص بورس فلزات لندن و نرخ‌بره فدرال رزرو حساسیت بازار کامودیتی‌ها و صنعت فلزات را نسبت به نرخ‌بهره نشان می‌دهد. با کاهش نرخ‌بهره می‌توان انتظار رشد تقاضا برای فلزات و در نتیجه افزایش قیمت را داشته باشیم. همان‌طور که گفته شد، با کاهش نرخ‌بهره، چشم‌انداز رشد اقتصادی بهبود پیدا کرده و می‌تواند باعث افزایش تقاضای کامودیتی‌ها شود. نمودار بالا روند رشد اقتصادی آمریکا و شاخص بورس فلزات لندن را نشان می‌دهد. با بهبود شرایط رشد اقتصادی، قیمت فلزات با افزایش همراه بوده است.

در سمت تقاضا، چین هم‌چنان بزرگ‌ترین مصرف‌کننده فلزات در جهان است، اما نقش این کشور نسبت به گذشته تغییر کرده است. اقتصاد چین به تدریج از رشد مبتنی بر ساخت و ساز و سرمایه‌گذاری سنگین فاصله گرفته و با مشکلات ساختاری در بخش املاک مواجه شده است. همین مسئله باعث شده تقاضای چین برای فولاد و سنگ آهن ضعیف شود و حتی در برخی دوره‌ها کاهش یابد. با این حال، چین هم‌چنان در حوزه‌هایی مانند خودروهای برقی، توسعه شبکه‌های انتقال برق و صنایع پیشرفته فعال است، بخش‌هایی که مصرف فلزاتی مانند مس، آلومینیوم، لیتیوم و نیکل در آن‌ها بالاست. به همین دلیل ساختار تقاضای چین در بازار فلزات با تغییر همراه شده و سهم تقاضای فناورانه و ساختاری این کشور در حال افزایش است.

در سمت عرضه صنعت فلزات با محدودیت‌ روبه‌رو است و در برخی فلزات، عرضه همگام با تقاضا حرکت نمی‌کند. توسعه معادن جدید، زمان بر و پرهزینه است. در فلزات کلیدی مانند مس، سرعت رشد عرضه با رشد تقاضای بلندمدت هم‌خوانی ندارد. علاوه بر این، تمرکز تولید در چند کشور خاص، ریسک اختلال در زنجیره تامین را افزایش داده و بازار را حساس‌تر کرده است.

نمودار بالا روند تغییرات نرخ‌بهره و نوسانات قیمت مس را نشان می‌دهد. هم‌گام با کاهش نرخ‌بهره با توجه به ایجاد چشم‌انداز رشد اقتصادی، تقاضا برای مس با افزایش همراه شده و باعث افزایش قیمت شده است مگر در زمان‌هایی مانند سال ۲۰۰۸، بحران اقتصادی رخ داده باشد.

پیش‌بینی روند عرضه و تقاضا بلومبرگ از مس برای آینده نیز نشان می‌دهد عرضه مس هم‌سو با تقاضا امکان رشد نداشته و همین موضوع می‌تواند باعث افزایش قیمت مس شود.

اما شرایط بازار فولاد و سنگ آهن چین به دلیل رکود بخش مسکن متفاوت است. فولاد به‌شدت به چرخه‌های اقتصادی و بخش ساخت و ساز وابسته است و در شرایط فعلی، ضعف تقاضای جهانی و رکود بازار مسکن چین، چشم‌انداز این صنعت را تحت فشار قرار داده است. سنگ آهن نیز به عنوان ماده اولیه اصلی فولاد، از این شرایط تاثیر می‌پذیرد و احتمالا در مقایسه با فلزاتی مانند مس عملکرد ضعیف‌تری خواهد داشت مگر شرایط بخش مسکن چین با تغییر همراه شود.

در مجموع، چشم‌انداز صنعت فلزات در سال آینده ترکیبی از رشد محدود اقتصاد جهانی، کاهش تدریجی نرخ‌های بهره، تغییر ساختار تقاضا به نفع فلزات مرتبط با انرژی‌های نو و فناوری و محدودیت‌های ساختاری در عرضه است. فلزاتی مانند مس، آلومینیوم و برخی فلزات مورد استفاده در باتری‌ها از دلایل قوی‌تری برای افزایش قیمت برخوردارند. اما فلزات وابسته به ساخت و ساز سنتی و چرخه‌های اقتصادی مانند فولاد و سنگ آهن، با ریسک‌های بیش‌تری مواجه هستند. اما ریسکی که می‌تواند بازار کامودیتی‌ها و صنعت فلزات را تهدید کند بحث بدهی‌های جهانی و رشد اقتصادی وابسته به هوش مصنوعی است، در صورتی که در این موارد اتفاقی خلاف انتظارات سرمایه‌گذاران رخ دهد، بازارها می‌توانند با کاهش هم‌راه شوند.

درنتیجه شرایط برای صنعت فلزات متناسب با هر فلز می‌توانند متفاوت باشد اما به طور کلی با توجه به کاهش نرخ‌های بهره و انتظار نسبت به بهبود شرایط اقتصادی، صنعت فلزات و به طور کلی بازار کامودیتی‌ها می‌توانند در سال آینده با تقاضای بیش‌تر و افزایش قیمت هم‌راه شوند.